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VC/PE 心声:"LP 等不起了,GP 募资难上加难 "

2019-11-08 18:07:56来源:搜狐编辑:鹿鸣君

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  原标题:VC/PE 心声:"LP 等不起了,GP 募资难上加难 "
 
  不可否认,减持新规在近两年发挥了维护市场稳定的作用,大股东、董监高等在内的重要股东二级市场减持总规模有了明显下降," 清仓式减持 "、" 过桥式减持 " 等乱象得到有效遏制,中小投资者权益得到切实保护。
 
  但是减持新规对大股东而言,就像悬在头上的 " 达尔摩斯之剑 ",而对于身处其中的 VC/PE 来说,更是心头痛。
 
  VC 投资包括募、投、管、退四个核心环节,目前市场上大部分基金都采用 "5+2" 的存续期,即 5 年投资期、2 年退出期,必要时经合伙人大会同意还可适当延长。然而大批 VC 在 7 年之后都会面临巨大退出压力。体现在 IPO 项目上,就是能尽快减持,实现资金回笼。
  " 说白了,是 VC 背后的 LP 等不起啊。" 对此,曲燕颇为无奈:" 国家鼓励私募股权投资,但现在结果是投多了反而不好。持股 5% 以上的项目减持时间拉长很多,这对 LP 的收益造成极为不利的影响。"
 
  一个隐性的后果是,减持无法主动 " 择时 "。换句话说,想卖时卖不了,等到能卖了,股价可能又跌下来了。
 
  曲燕认为,一般来说,VC 只是财务投资人,在被投企业 IPO 后减持退出是收回现金的主要方式。基金的存续期条款对 VC 的减持策略影响很大,大多情况下 VC 无法在二级市场长期持有一家公司,因此 VC 在企业上市后退出并不代表不看好公司短期、长期发展。这与公司实控人或管理层的减持有本质区别。
 
  " 减持新规实际延长了股权的锁定期,推后基金的整体退出时间,这会影响到基金的退出期与资金收益率。难退出就意味着难募资,LP 资金收益率降低、回收期限拉长,现在募资是难上加难。" 她补充。
 
  另外,大股东(控股股东和持股 5% 以上的股东)计划通过证券交易所集中竞价交易减持股份,在首次卖出的 15 个交易日前要向证券交易所报告并预先披露减持计划,包括拟减持股份的数量、来源、减持时间区间、方式、价格区间、减持原因。减持时间过半数量过半也要披露。" 层层披露也让我们很受伤,一公告股票就跌,现在股民觉得减持公告就是利空,也不管企业实际经营状况如何。对我们创投基金的减持没有正确对待,认为只要是减持就是不看好企业,实际我们只是按行业惯例在退出。"
 
  减持新规要解决的问题是大股东在上市后 " 胜利大逃亡 ",现在来看,似乎更多表现在减持对象的 " 一刀切 ",让支持企业发展的创投基金很受伤。

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